债务上限危机已经解除？
简短回答是：尚未化解。周六晚，美国总统Joe Biden与共和党众议院议长Kevin McCarthy就暂停美国政府31.4万亿美元债务上限达成临时协议。这结束了旷日持久的僵局。然而，该法案要获得国会通过，仍需要两党支持。
债务上限于1917年首次设立，代表国会授权政府借款的上限。自1960年以来，该上限共上调78次，但近几十年来已成为财政政策讨论中的争议焦点。这一争议曾导致2013年以及2018-19年的两次部分政府停摆。
美国于2023年1月19日触及债务上限后，财政部长Janet Yellen开始实施临时“非常措施”。2023年5月1日，她表示这些措施最早可能在6月1日耗尽，之后这一日期延至6月5日。自2013年僵局以来，债务上限已多次上调，且没有附加任何预算条件。然而，2023年最新一轮对峙中，共和党提出以削减支出作为提高债务上限的条件。民主党则寻求不附带先决条件的“清洁上调”，这与特朗普政府在新冠疫情期间三次提高债务上限时的做法一致。
过去十年，共和党一直利用提高债务上限的必要性推动削减预算。相比之下，民主党拒绝让步，反过来要求共和党促使美国政府违约。
当前协议包含什么？
截至本文撰写时，媒体披露的协议细节包括：将债务上限暂停至2025年1月；为2024年和2025年预算设定支出上限；收回未使用的新冠疫情资金；加快部分能源项目的许可审批；以及为粮食援助计划引入额外工作要求。非国防可自由支配支出将在一年内维持2023年水平，并于2025年增加1%。随着法案公布并提交众议院审议和通过，协议的具体轮廓将在未来几天变得更加清晰。
协议内容至关重要
法案内容十分关键，因为这决定了它能否迅速通过立法机构，还是必须修改。早期迹象表明，削减支出的幅度有限；鉴于4月底通过的法案意味着未来十年减少4,800亿美元赤字，这可能遭到共和党强烈反对。Dan Bishop和Bob Good等共和党众议员已经表达不满，认为这是一场彻底投降。
接下来，支出上限的具体内容可能影响美国增长前景。Man Group指出，如果预算约束过强，医疗保健和工业等对政府支出敏感的股票可能受到冲击。
表决闯关
法案要通过众议院可能并不容易。与前任相比，Kevin McCarthy对党团的控制力较弱。1月选举众议院议长时，前后经历了创纪录的15轮投票。这也是Aegon AM认为，美国政府如今出现某种形式选择性违约的可能性高于以往的部分原因（33-50%）。
法案在众议院通过需要简单多数，即至少218票，同时还需要两党支持，因为部分共和党和民主党强硬派议员可能投反对票。一些议员也可能缺席。众议院的辩论和表决可能需要一至两天。
在参议院，民主党以51-49席的优势领先共和党；由于“阻挠议事”规则，法案至少需要9名共和党参议员投票支持才能通过。个别参议员可以坚持采取程序性操作，从而拖慢进程。需要特别注意的是，参议院必须在不修改众议院版本的情况下通过法案，否则法案还需重新提交众议院表决。
如果法案延迟或被重新起草，会怎样？
国会可能同意短期延长债务上限。大多数投资经理认为出现技术性违约的可能性很低。然而，SSGA指出，评级机构可能发出信用观察，正如Fitch在5月24日所做的那样，甚至可能下调评级，从而引发一系列负面反应。
触及债务上限并不会让所有政府职能停摆，而是限制华盛顿支出超过收入的能力。在这种情况下，政府会优先保障必要支出，并可能削减不那么重要的费用。美国财政部可能停止与债务无关的付款。这意味着社会保障福利、Medicare/Medicaid付款、政府工作人员薪资、退税和政府承包商款项都可能被暂缓。政府也可能暂停国家公园和纪念碑等许多服务，部分政府雇员可能被迫休假。在2013年和2018年的停摆期间，约有800,000名雇员被暂时停职。
如果发生技术性违约，会怎样？
TCW Group表示，如果发生技术性违约，国债发行不能转让，其到期日也不能更改。找到解决方案后，原证券持有人将在到期日收到本金和利息。财政部可以通过延长到期日来推迟付款。即使到期日延长，证券仍可交易和转让。
Capital Group和Fisher Investment预计，如果发生技术性违约，市场将迅速波动。Capital Group预计国会会迅速采取行动，提高债务上限。不过，评级下调很可能发生，这会增加美国借款成本并削弱投资者对美国国债的信心。这些评级下调可能对银行、保险公司和联邦机构产生不可预测的影响，因为它们的评级与美国主权评级挂钩。
Invesco预计，与2011年一样，新兴市场和美国小盘股等风险较高资产可能面临市场波动。SSGA补充指出，短期利率可能迅速变化，股票和大宗商品等风险资产也可能大幅下跌。
TCW Group指出，货币市场基金可能面临潜在问题。如果发生违约，这些基金可能限制赎回或收取赎回费用，导致投资者大量撤资。不过，由于监管严格，且可以使用美联储逆回购工具，恐慌情绪应当是暂时的。他们还预计，美联储可能设立流动性工具，购买发生违约的美国国债。
